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港股与A股上市有什么区别

Tue, 07 Apr 2026 19:34:51 +0800

1.港股与A股的交易产品数量不同

香港市场交易产品较为丰富，涵盖了股本、债券、衍生产品各个类别，沽空机制也很完善。机构投资者和个人投资者都能够找到相匹配的投资工具。

港股的权证品种相比A股丰富得多，不仅有公司发行的认股证，还有券商发行的各类认股证、备兑认股证、以及一篮子备兑证(包含一篮子标的证券)等，甚至还有牛熊证等。

2.港股与A股的交易成本和其他费用不同

港股的交易成本主要包括经纪佣金(各券商不同，通常0.25％但一般均有最低收费，比如每笔交易100元港币)、政府收费(印花税，0.1％)、交易征费(很少比例)等，综合交易成本目前略低于A股，尤其是内地调高印花税后。

与A股不同的是，港股需要定期收取账户管理费用(通常是每年100港元)；港股没有股息税，现金分红不需要扣税，但上市公司分红派息时，股票托管的证券行和银行也会按比例收取少量的手续费。如果投资人购买股票后打算长期持有，也可以提取实物股票规避该项费用(现金分红由上市公司直接将支票邮寄给投资人登记的香港地址)。

3.港股与A股的股票面值、价格、买卖价位不同

港股对股票面值并无统一的规定，不像A股统一均为人民币1元。港股面值常见的多为1仙(1分)、1角、1元(港元，下同)等。此外港股偶尔也能见到合股(10股或数10股合并为1股)或拆细的情况。

股票绝对价格方面，港股从1仙到数百元均有，跨度明显大于A股。这也反映港股更多是以价值而非供求关系来决定股价的市场。

在股票买卖价位方面，与A股不同，港股并不统一买卖的价位，不是所有的股票均为1仙一个价位，而是根据股价的高低，分为不同的价位差，从1仙到50仙不等。但近年为增强交投、提高成交的概率，已经逐步对中、高价股收窄买卖价差。

原油周报：战事愈演愈烈，油价或被快速推高

Mon, 23 Mar 2026 08:10:30 +0800

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　　来源：能源研发中心

　　法律声明：本报告仅供海通期货股份有限公司（以下简称“本公司“）客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因本报告中的任何内容所引致任何损失负任何责任。本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可能发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资须谨慎。本报告所载的信息、材料及结论仅供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。请务必注意，据本报告作出的任何投资决策均与本公司、本公司员工无关。郑重声明：本报告版权归本公司所有。未经本公司书面授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何人不得对本报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容，否则均构成对本公司合法权利的侵害，本公司有权依法追究其法律责任。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通期货研究所并获得许可，并须注明出处为海通期货研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。

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责任编辑：赵思远

英伟达AI算力预判带来的启示

Mon, 23 Mar 2026 08:10:04 +0800

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　■ 李春莲

　　过去一周，全球瞩目的英伟达GTC2026大会召开，英伟达创始人兼CEO黄仁勋在会上发表主题演讲。他预判，2027年AI算力需求将达到至少1万亿美元，较去年同期预测的2026年的5000亿美元规模翻倍。一时间，市场沸腾起来，并出现两级分化的争论：有人说这是科技史上的AI“大饼”，也有人坚信这是AI工业化的革命号角。

　　在笔者看来，黄仁勋抛出这一“万亿美元豪言”，想必不只为了“画饼”。在此基础上，这不仅展示出英伟达对自身商业版图的雄心壮志，更是黄仁勋对AI产业格局变化的专业预判。对正处在技术突围与产业升级关键阶段的中国AI而言，其至少带来了三重启示。

　　第一，算力是AI时代的核心底座，自主可控是生存底线。

　　说“万亿美元豪言”是“大饼”，并非没有依据。过去几年，科技行业从不缺宏大叙事：从Web3到各种“生态革命”，无数“万亿蓝图”最终沦为资本故事。1万亿美元，相当于全球科技巨头年度营收总和，放在任何行业都堪称天文数字。在算力产能、技术迭代、商业落地尚未完全验证的阶段，市场担忧“预期透支、泡沫滋生”，完全合乎理性。更何况，英伟达身处产业链顶端，高调喊话天然带有市值管理、锁定长期订单、威慑竞争对手的战略意图，难免被贴上“画饼”的标签。

　　但把“万亿美元豪言”简单归为“画饼”，可能低估了AI革命的决心。黄仁勋的预判并不是空中楼阁，而是建立在推理爆发、智能体普及、物理AI落地三大确定性趋势之上。目前，AI已跨过训练阶段，进入全民推理时代：每一次智能交互、每一个工业数字孪生、每一台自主机器人，都在持续消耗算力。Token不再是虚拟字符，而是数字经济的“硬通货”；算力中心不再是机房摆设，而是支撑新质生产力的“数字油田”。当AI渗透制造、能源、交通、医疗等实体产业，算力已经不是短期炒作题材，而是长达十年的刚性需求。

　　这场争论的答案早已清晰：它既是资本的故事，更是产业的革命。历史上，每一次工业革命初期，都伴随着“夸大其词”的质疑——铁路、电力、互联网诞生之初，都曾被视为不切实际的想法。当AI重构所有行业，算力就是新时代的电力，万亿美元规模只是起点。在这样的背景下，发展国产算力是维护产业安全、把握发展主动权的战略必需。我们必须加快自主软件生态建设，摆脱对单一外部体系的依赖，筑牢AI产业的安全底座。

　　第二，AI竞争早已跳出模型内卷，全链路效率与落地能力才是决胜关键。

　　万亿美元市场的真正驱动力，并非无休止的大模型参数竞赛，而是海量、普惠、低成本的推理需求。黄仁勋早已点明，未来数据中心是生产Token的“工厂”，推理算力需求将数倍于训练算力，功耗、成本、部署效率将成为核心竞争力。反观国内，一度存在重模型训练、轻场景落地，重参数堆砌、轻工程优化的倾向。

　　这一启示为行业发展及时纠偏：中国AI必须从“比参数、赛规模”转向“拼效率、重落地”，将技术重心投向推理优化、端云协同、行业适配，让AI技术真正融入实体经济，用规模化应用打开市场空间。

　　第三，中国AI可以应用牵引硬件实现换道领跑。

　　中国具备全球最丰富的应用场景、最完整的制造业体系与最庞大的数字化市场。庞大规模的AI市场，并不只是属于硬件厂商，更属于能将技术转化为价值的应用与解决方案提供者。这启示我们，不必在单一硬件指标上盲目对标，而应充分发挥场景优势，以智能制造、智能汽车、智慧城市、产业互联网等刚需领域为抓手，用真实需求倒逼国产算力迭代升级，形成“应用场景—算法优化—硬件迭代”的正向循环，走出一条具有中国特色的AI产业发展道路。

　　客观看待黄仁勋的“万亿美元豪言”，其展现AI产业的无限潜力，点明了核心技术自主、产业务实发展的重要性。在全球AI工业化浪潮中，中国AI完全可以应用创新牵引算力突破，以自主可控保障产业安全，在硬件、系统、场景融合中打造自己的独特竞争力。

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责任编辑：高佳

日本央行跟随美联储“按兵不动” 但关键措辞拔高4月加息概率

Thu, 19 Mar 2026 20:33:17 +0800

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　　在美联储宣布货币政策按兵不动后不久，日本央行如市场所预期的那样维持政策利率不变，主要因围绕中东地区新一轮地缘政治冲突相关的一系列重大不确定性令经济增长前景蒙上阴霾；与此同时，日本央行在最新声明中也承诺，如果其价格增长预测得以实现，将迅速提高借贷成本。日元汇率（美元兑日元基准）在日本央行利率决议出炉后变化不大，但是分析师们仍重点关注近期美元兑日元会否上破160重大关口以及日本政府在160关键心理关口突破后干预外汇交易市场的可能性。

　　整体而言日本央行如期按兵不动，但并未放弃后续加息路径；中东地缘政治冲突导致的油价冲击正在抬升日本通胀风险，这种能源成本的通胀效应或将成为日本央行4月重返加息进程的关键因素。

　　根据一份最新声明，日本央行在周四为期两天的会议结束时，将基准利率维持在0.75%不变。这一结果符合经济学家们一致预期。日本央行以8比1的投票结果作出这一决定，其中鹰派代表人物高田创连续两次会议投下反对票，主张加息。声明发布后，日经225指数扩大跌幅，而日元则无重大变动。

　　伊朗战争令日本央行陷入微妙处境。迅速飙升的油价势将推高通胀，更高能源成本曲线随后在经济中传导，可能会对正处于复苏进程的企业经营活动和日本脆弱的消费支出体系构成重大压力。

　　日本央行避免释放强烈鸽派信号，微小措辞变化令市场猜测4月加息

　　日本央行表示，已经将中东地缘政治局势列入其风险因素清单，同时并未改变其通胀预判前景，这表明该央行仍然认为未来几个月存在加息的潜在路径。

　　来自野村证券的执行利率策略师岩下真理表示：“我认为，日本央行是在告诉投资者们，它需要更多时间来观察局势，因为鉴于中东局势不变幻莫测，目前尚不清楚全球高油价趋势会持续多久。我认为，日本央行并不觉得有必要急于加息，但围绕这一问题进行沟通是极其困难的。”

　　日本央行在声明中提到了与伊朗战争及其影响有关的不确定性。声明称：“经济增长前景面临的风险包括中东局势未来走向以及原油价格走势。”

　　声明还补充称，唯一一位持反对意见的委员高田创指出，由于海外事态可能引发价格上涨的第二轮效应，日本的价格风险偏向上行。

　　与此同时，日本央行重申其观点，即在当前展望期的后半段，价格趋势将与其目标保持一致；若其价格前景得以实现，货币政策委员会仍打算再度宣布上调基准利率。通常情况下，日本央行在维持政策设置不变时，会在政策声明中省略其继续加息承诺的相关措辞与表述方式。周四将其纳入声明，可能意味着该央行希望避免释放过度鸽派信号，以免进一步压低日元。

　　“我们认为，日本央行货币政策委员会将判断，现在采取行动以展示其对价格稳定承诺的空间有限，央行行长植田和男可能会暗示，4月加息是一种可能性。”来自 Bloomberg Economics的资深经济学家木村太郎表示。

　　来自T&D 资产管理公司的首席策略师并冈博史表示，日本央行关于原油价格对核心CPI影响的表述表明，即便是由油价上涨所导致的新一轮成本推动型通胀，也可能成为加息的理由，这“为4月重返加息的可能性敞开了大门”。

　　日本央行行长植田和男将于东京时间下午 3 点 30 分举行新闻发布会，届时他将进一步阐述这一决定，并说明其对利率路径的看法。外汇交易员将保持警惕，因为过去他对维持政策不变所给出的细致解释，有时反而会令日元承压下跌。

　　日本是全球范围最容易受到中东紧张局势冲击的主要经济体之一，其超过90%的石油进口来自该地区。根据政府周三的一份报告，本周汽油价格升至每升190.8日元，为有记录以来——即自1990年以来最高水平。

　　日本首相高市早苗在上月以承诺坚定应对生活成本危机为核心主张赢得全国大选压倒性胜利后，已恢复汽油补贴。这位首相定于周四在白宫与总统唐纳德·特朗普会面，这将是她就任以来首次访问美国。

　　日本央行官员面临的挑战在于，高于预期的通胀正在固化，这使得价格涨幅连续四年高于央行2%的这一长期锚定目标。在此前的新冠疫情全球供应链冲击期间，日本央行并未面临这一问题，因为长期负利率之下的极其顽固的日本民间通缩思维使得价格飙升持续时间相对较短。

　　如上图所示，日本企业通胀预期已经显著上升。

　　中东地缘政治局势搅动央行货币政策预期

　　随着人们越来越预期在国际油价暴涨至110美元导致通胀乃至滞胀预期大幅升温之后，全球各大央行将转向紧缩性质的政策，央行政策制定者们也确实都在密切关注高企的物价水平。

　　澳大利亚储备银行本周早些时候已宣布再度加息；北京时间周四凌晨，美联储继续维持政策不变，同时预计今年剩余时间可能将降息一次。根据隔夜互换市场的定价，欧洲央行在6月宣布重返加息的概率大约为77%。

　　美联储主席鲍威尔当地时间周三在新闻发布会上强调，现在评估油价飙升对美国经济的影响仍然为时过早，尽管金融市场已经迅速计入未来一年更高的通胀预期。相反，他着重谈到了这样一些迹象：甚至在伊朗战争爆发之前，价格压力持续的时间就已经比政策制定者原本希望的更持久。

　　直到2月28日以色列与美国袭击伊朗之前，日本经济和通胀的发展大体趋势都与日本央行的展望一致。2025年最后一个季度的经济增速高于政府最初预估，而在食品价格回落帮助通胀降温后，日本国内的实际薪资于 1月自2024年以来首次转为正增长。

　　知情人士本月早些时候表示，在周四决定出台前，日本央行官员将中东地缘政治冲突持续时间视为评估日本经济前景和利率路径的关键变量。

　　近期稳健的经济数据，再加上疲软的日元，促使超过三分之一的日本央行观察人士预测4月将再度加息。交易员们普遍认为加息概率甚至更高，隔夜互换市场的定价显示，下月行动的概率大约为 60%。

　　野村综合研究所高级首席研究员井上哲也表示：“植田行长新闻发布会期间的关键问题是，如果剔除这些外部因素，经济和物价是否仍在既定轨道之上。如果中东局势的影响被证明是短暂的，那么有理由预期，加息叙事可能会重新回到市场视野。”

　　日本央行按兵不动令“日元160警戒线”再成外汇市场焦点

　　日本财务大臣片山皋月周一表示，随着在持续紧张的中东紧张局势之下日元兑美元大幅走弱且逼近一个非常关键门槛——即美元兑日元的160日元点位，日本财政当局已准备好在必要时以果断措施应对汇率市场波动。

　　新一轮中东地缘政治冲突正将日元汇率重新推向1美元兑160日元这一2024年7月以来最高点位且至关重要的心理关口——该水平曾被视为日本财政当局出手干预日元汇率的触发阈值，截至亚盘早间，日元汇率徘徊在1美元兑159.65日元附近。

　　然而，随着原油价格上涨给严重依赖中东石油的日本通胀与经济增长前景带来庞大压力，以及中东战火之下全球避险买盘持续蜂拥至美元进而大幅推高美元汇率，日本财务省如今在汇市进行干预的空间，很可能已远远不如过去。

　　不同于2022年和2024年——当时东京火速出手干预汇市，主要是为了应对投机者们利用美日愈发宽广利差进行套息交易所引发的日元持续抛售，对于汇率提振效果相对而言显得积极。近期日元汇率一举突破159关键点位，更多是由于市场对美元的强劲避险需求，以及市场担心不断飙升的油价会损害本就处于脆弱复苏进程的日本经济。

　　来自SMBC日兴证券外汇与利率策略师的丸山伦人表示：“我认为美元兑日元升至160是有可能的，但我不认为它会在160上方明显停留很长时间。由于片山采取了强烈的口头干预姿态，交易员们大概不会愿意在三天假期期间继续持有仓位。”

　　“我认为真正采取干预行动的可能性较低，但投资者也无法真正安心。如果即便在美元兑日元突破160之后，当局仍然只诉诸口头干预，那么美元兑日元很可能会继续上行。”

　　SEB亚洲策略主管 Eugenia Fabon Victorino表示：“日本央行对于与战争相关风险的描述，更多聚焦于其对通胀的影响，而不是对经济增长的负面影响。事实上，政策指引相关表述并没有发生太大变化。”

　　“目前来看，美元兑日元表现还算平稳。但如果植田和男稍后讲话略偏鸽派，美元兑日元很可能会获得买盘支撑。市场仍然尊重160这一心理关口。但该货币对的上涨，实际上反映的是日本贸易条件与日本经济的恶化，而不是针对日元本身的投机性波动。”

　　野村证券首席外汇策略师后藤祐二郎表示：“尽管声明中新增了有关中东局势和油价的表述，但这些都在预期之内，基本情景并未改变。目前没有必要仓促调整自己的判断。”

　　“由于财政大臣片山皋月采取了相当鹰派的立场，这已经消除了立即测试美元兑日元上行空间的催化剂。此次会议结果整体偏中性，眼下焦点在于，日本央行行长植田和男是否会在新闻发布会上强调偏鸽或偏鹰的倾向。”

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责任编辑：郭建

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美国银行称：油价高于100美元应卖出

Tue, 17 Mar 2026 19:22:50 +0800

美国银行（Bank of America）警告投资者，如果原油价格涨至每桶100美元以上，不要追高，理由是这一价位通常会引发政府和央行出台为经济降温的政策。

该行表示，石油已是今年市场最大的推动因素之一。年初至今，原油价格已上涨近70%，远超大宗商品整体约41%的涨幅和黄金约17%的涨幅。同期，标普500指数下跌约2.5%，比特币下跌约20%。

美国银行指出，如此幅度的油价上涨很少能长期持续，因为高能源价格会传导至整个经济。高油价推高汽油、运输和制造成本，进而收紧金融环境、放缓经济活动。

该行提到，随着油价攀升，市场对美联储6月降息的预期已大幅降温。此前市场几乎笃定降息，目前概率已降至约25%。

美国银行还以上一轮重大油价暴涨为例：2007—2008年金融危机前夕，原油从约70美元飙升至近140美元。欧洲央行加息后不久，油价见顶，数月内金融体系开始崩溃，价格最终暴跌至约40美元。

该行认为，当前高油价的最大风险可能不是通胀本身，而是对企业盈利和金融市场造成冲击。银行往往是金融市场与实体经济之间的传导渠道，银行股走弱可能预示更广泛的经济压力。

基于这一逻辑，美国银行建议，若油价突破100美元，投资者应采取谨慎策略，落袋为安，而非追涨。

该行还列出几项相关宏观交易策略：

- 美元指数（DXY）在100上方看多美元；

- 30年期美债收益率突破5%时做多；

- 标普500指数跌破6600点时考虑买入。

315在行动 | 爱回收再陷“质检”信任危机消费者投诉报告不实、以旧换新恶意压价

Sun, 15 Mar 2026 08:54:07 +0800

专题：提升消费品质——聚焦2026 “315晚会”

　　随着“3·15国际消费者权益日”临近，消费维权【下载黑猫投诉客户端】问题再次成为关注焦点。据新浪黑猫投诉平台最新数据，近日在黑猫投诉平台上，知名电子产品回收及二手交易平台“爱回收”因质检环节问题频遭消费者投诉。投诉内容集中指向其二手商品质检报告“名不副实”，以及在以旧换新业务中，存在以微小瑕疵为由恶意压价的情况，引发消费者对平台质检标准与信誉的广泛质疑。

　　质检报告真实性存疑，官方认证也“不准”？

　　近期，多位消费者在“爱回收”旗下店铺购买二手商品后，发现收到的实物与平台官方出具的质检报告描述严重不符。平台本应作为质量背书的质检报告，其真实性受到直接挑战。

　　以旧换新评估标准模糊，收货后“花式”压价

　　除了“买入”环节的质检问题，在“卖出”环节，爱回收的以旧换新服务也因评估价格争议遭到集中投诉。消费者反映，平台在最终收货验机后，常常以细微划痕等理由大幅压价，与初步估价相去甚远，被质疑为“恶意压价”、“扣留手机、强行交易”的手段。

　　公开资料显示，爱回收隶属于万物新生集团，是国内专注于电子产品回收、二手交易及环保处理的服务平台，业务覆盖 C2B 回收（爱回收）、B2B 分销（拍机堂）、B2C 零售（拍拍）等全链条。作为以二手电子产品交易为核心的平台，质检评估与定价透明化是其服务核心，也是维系消费者信任、保障交易合规的关键基础。

　　无论是出售质检报告不实的商品，还是在回收环节设置不透明的压价规则，都可能涉嫌侵害消费者的知情权和公平交易权。平台作为经营者，必须确保其核心服务环节（质检、评估）的严谨、透明与诚信，这不仅是商业道德，更是法律规定的义务。

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责任编辑：周守来

华泰期货：原油期货价格已脱离基本面，市场或低估霍尔木兹海峡绕行能力

Wed, 11 Mar 2026 10:09:23 +0800

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　　来源：华泰期货

　　作者：康远宁

　　市场要闻与重要数据

　　1、纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格下跌11.32美元，收于每桶83.45美元，跌幅为11.94%；5月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌11.16美元，收于每桶87.80美元，跌幅为11.28%。SC原油主力合约收跌12.34%，报642元/桶。（来源：Bloomberg）

　　2、法国总统办公室宣布，总统马克龙将于周三主持七国集团（G7）领导人电话会议，讨论伊朗危机及能源价格上涨问题。G7各国政府正在权衡如何应对伊朗战争引发的油价急剧上涨。G7能源部长周二未能就释放战略石油储备达成一致，而是要求国际能源署（IEA）评估局势后再采取行动。（来源：Bloomberg）

　　3、美国石油巨头雪佛龙和英国壳牌正接近与委内瑞拉达成自美国抓取马杜罗以来的首批大型石油生产协议。（来源：Bloomberg）

　　4、白宫新闻秘书莱维特表示，美国在伊朗的军事行动“从长远来看将导致天然气价格下降”。“对美国人民来说，近期石油和天然气价格的上涨是暂时的，从长远来看，这项行动将导致天然气价格下降，”莱维特说。她补充说，特朗普和他的能源团队“正在密切关注市场，与行业领袖交谈，美国军方正在根据总统的指示，继续保持霍尔木兹海峡畅通，制定更多方案。”当被问及对伊朗行动的时间表时，莱维特表示，伊朗军事行动将在特朗普认定目标已实现且伊朗无条件投降时结束。“最终，当三军统帅（特朗普）认定军事目标已经实现、完全达成，并且伊朗处于完全无条件投降的状态时，无论他们是否承认，军事行动就会结束，”莱维特说。（来源：Bloomberg）

　　5、美国能源信息署（EIA）周二在月度报告中称，由于伊朗战争导致供应中断，未来两个月布伦特原油价格将维持在每桶95美元以上，年底前将回落至70美元左右。EIA在其《短期能源展望》中指出，霍尔木兹海峡作为全球五分之一石油流通的关键咽喉要道，其航运通道已基本被封锁，这将导致未来数周中东地区石油产量进一步下滑。EIA将2026年布伦特原油价格预测上调37%至每桶79美元，并预计今年第三季度布伦特油价将跌破每桶80美元。该机构同时预测美国零售汽油价格将达每加仑3.34美元，较此前预期上调14.7%；柴油价格预测值上调至每加仑4.12美元，较此前预估的涨幅约20.1%。EIA指出，油价上涨将刺激美国原油增产，预计今年日均产量将达1，361万桶，2027年将攀升至1，383万桶。此前EIA预测2026年产量为1，360万桶/日，2027年为1，332万桶/日。（来源：Bloomberg）

　　6、伊拉克方面称正试图恢复Kirkuk原油运输，伊拉克石油日产量已降至120万桶。（来源：Bloomberg）

　　7、斯洛伐克总理：已与欧盟委员会主席冯德莱恩达成一致，必须恢复通过友谊管道的石油运输。（来源：Bloomberg）

　　投资逻辑

　　近期沙特延布港以及阿联酋的富查伊拉港的原油装船速度明显增加，沙特启用了东西石油石油管道，阿联酋启用了哈卜善-富查伊拉原油管道，伊朗也正式启用了贾斯克原油管道，伊拉克也计划增加北部基尔库克原油出口，我们预计如果最大化利用这些绕行能力，预计将增加500万桶/日的中东原油出口，即霍尔木兹海峡通过量的三分之一，远高于市场在上周的绕行量预期，产业对海峡的抗性与韧性比市场此前预期的要强。除此之外，从对海峡的依赖度和抗性上看，原油与LPG的中东出口占比均在30%左右，但LPG的涨幅远低于原油，从理性角度看，基于海峡封锁事件的影响上看，原油的涨幅排序应该在LNG、成品油、LPG之后，我们认为造成这一现象原因是投机资本的流动性大量集中在原油，而较少分布在其他标的，原油的上涨更多包含了流动性溢价以及地缘溢价，产业资本与金融资本在本轮行情的演绎中构建了完全不同的叙事逻辑，原油期货价格已经脱离了原油自身基本面，目前更多是战争走向的投票器。

　　策略

　　油价短期地缘局势影响维持较高的波动率，当前参与原油市场风险较高，建议使用期权工具规避风险

　　风险

　　下行风险：中东战争缓和，海峡恢复通航

　　上行风险：霍尔木兹海峡停航时间超预期

　　投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

　　本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。

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责任编辑：朱赫楠

诺贝尔经济学家克鲁格曼称：伊朗战争可能是压垮脆弱美国经济的最后一根稻草

Mon, 09 Mar 2026 20:15:48 +0800

伊朗战争上周彻底搅乱了市场，经济学家保罗·克鲁格曼（Paul Krugman）认为，其影响最终可能更为深远。

这位诺贝尔经济学奖得主近期对美国经济本就不甚乐观，主要源于他眼中特朗普政府关税政策的冲击。而随着军事冲突升级，他认为美国经济正面临迫在眉睫的严重后果。

克鲁格曼在近期的Substack文章中，列举了多个持续推高不确定性的关键因素，并阐述了这场战争为何可能加速美国经济下滑。

“我们的经济本就承受多重压力，这场冲突可能成为压垮骆驼的最后一根稻草——战争持续越久，这根稻草就越沉重。”他表示。

在克鲁格曼看来，冲突快速解决的可能性越来越小。特朗普政府既未给出清晰计划，也未明确战争持续时间，由此引发的高度不确定性将持续压制市场。

他认为，随着冲突拖延，全球关键石油航道霍尔木兹海峡（主要由伊朗控制）可能连续数周关闭，从而持续推高油价。

这位经济学家指出，高油价、战争巨额开支叠加现有经济压力，将构成危险的经济局面。他还提到，在市场担忧中东新战事之际，AI已成为另一项在体系内发酵的风险。

“市场对AI普遍感到担忧——既担心它是可能破裂的泡沫，也担心它会引发大规模失业。”他说，“包括我在内的许多人，都对金融稳定感到忧虑：我们在很多方面重现了导致2008年危机的影子银行风险。”

克鲁格曼还强调了其他经济隐患，如关税与限制性移民政策的负面影响，认为这些都是主要经济压力点。他的观点与经济学家马克·赞迪（Mark Zandi）相似，后者同样认为这些因素可能推动美国陷入衰退。

“我们又新增了一层巨大的不确定性。”克鲁格曼表示，“要知道，这甚至不是一场精心选择的战争，而是一场心血来潮的战争，几乎完全缺乏规划。”

酒价内参3月6日价格发布青花汾20微跌1元/瓶

Fri, 06 Mar 2026 22:06:19 +0800

新浪财经“酒价内参”重磅上线知名白酒真实市场价尽在掌握

新浪财经“酒价内参”过去24小时收集的数据显示，中国白酒市场十二大单品的终端零售均价在3月6日呈现分化波动特征。如果十二大单品各取一瓶整体打包售卖，今日总售价为10610元，较昨日下降9元。昨日“酒价内参”的价格监测范围扩展至十二大单品，新引入茅台1935和五粮液1618两种酒品，价格结构进一步丰富。

今日白酒市场十二大单品七跌四涨一平。上涨方面，古井贡古20涨幅居前，环比上涨4元/瓶，价格延续小幅修复；五粮液普五八代上涨3元/瓶，报价重回810元上方；习酒君品与水晶剑南春均小幅上涨1元/瓶，整体维持窄幅波动态势。下跌方面，国窖1573跌幅居前，环比回落7元/瓶，价格重心下移；飞天茅台与茅台1935均下跌3元/瓶，渠道端报价小幅松动；青花郎回落2元/瓶；精品茅台、青花汾20及洋河梦之蓝M6+均微跌1元/瓶。五粮液1618与昨日持平，市场报价保持稳定。

“酒价内参”的每日数据源自全国各大区均有合理分布的约200个采集点，包括但不限于酒企的指定经销商、社会经销商、电商平台和零售网点等，原始取样数据为过去24个小时中各点位经手的真实成交终端零售价格，力求为社会各界提供一份关于知名白酒市场价格的客观、真实、科学、全程可追溯的数据。随着元旦官方i茅台平台开始出售1499元/瓶的飞天茅台，以及1月9日开始出售2299元/瓶的精品茅台，这一新渠道对两款产品市场终端零售均价的磁吸式影响力已逐步显现。“酒价内参”每日发布的酒价遵循对真实成交量加权的计算规则，我们已逐渐将可确量的价格引入飞天茅台和精品茅台终端零售价的计算中。

【点击进入酒价内参，查看真实酒价】

白酒业的重要新闻方面，4日九州商业评论发布消息，第三方最新数据显示，习酒2025年营收跌至约190亿元、跌出白酒行业200亿阵营，创习酒2022年独立发展以来最差水平，这一态势体现了白酒业深度调整、从高速扩张转向深度收缩的整体发展特征，也反映出酱酒赛道因前期资本扎堆、产能无序扩张出现库存高企、价格倒挂等问题的行业阶段性现状，而习酒核心单品价格体系崩塌引发渠道生态恶性循环，叠加品牌定位模糊、产品结构单一、渠道管控失效的自身短板，既体现了企业经营运营环节的实际市场表现，也反映出其独立发展阶段面临的现实市场挑战，其发展困境成为酱酒行业泡沫破裂、回归理性的典型缩影。

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责任编辑：李思阳

股份与股票两者有什么联系

Fri, 27 Feb 2026 14:24:25 +0800

一、概念关联

1.股份是股份公司均分其资本的基本计量单位，对公司资本的一种所有权形式，代表着股东对公司的部分拥有权。

2.股票则是股份有限公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。它是股份的表现形式，是股份的载体。

二、二者的区别

股票与股份互为表里，股票是股份的存在形式，股份是股票的价值内容。

股票是记录股分的凭证。股份是指投资者在所投资的标的公司中所占的份额，也表明投资者在公司收益分红的份额。股票是股份公司(包括有限公司和无限公司)在筹集资本时向出资人发行的股份凭证。代表着其持有者(即股东)对股份公司的所有权。每个股东所拥有的公司所有权份额的大小，取决于其持有的股票数量占公司总股本的比重。股票一般可以通过买卖方式有偿转让，股东能通过股票转让收回其投资，但不能要求公司返还其出资。

TMGM

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